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[2020년 투자전략 1] 반도체 전망과 삼성전자 투자전략

다소 여유를 가지고 기다릴 그룹은 배터리 관련주인데 이익성장을 보고 들어가도 늦지 않을 것이라는 판단입니다. 
세번째는 당장 모멘텀은 적지만 value를 보고 미리 사들여야 할 그룹인데 인터넷과 미디어가 여기에 속합니다. 스튜디오드래곤, 카카오, 펄어비스가 저희의 SW top pick입니다.  

그럼 반도체의 모멘텀에 대해 설명 드리겠습니다. 
가장 확실한 모멘텀은 재고의 소진입니다. 낸드는 재고소진이 완료되었고, 디램은 내년 상반기에 완료가 예상됩니다. 그러면 가격도 개선이 될 것으로 예상됩니다. 
중요한 것은 믿을 수 있는 증거인데요, 저희는 3가지 호재가 있습니다. 

첫째는 물량인데요, 10월 초순부터 마이크로소프트 등 몇몇 데이터센터 고객이 1달짜리 단납기 계약에서 장기계약을 제시하기 시작했습니다. 장기로 물량을 가격과 확정하려는 것은 2016년초 이후 처음 보는 현상입니다.
둘째는 가격입니다. 10월 말에는 아마존 등 고객이 기존에 제시했던 가격보다 인상된 조건으로 계약을 하기 시작하고 있습니다. 
세번째는 내년 물량에 대한 전망이 좋아지고 있습니다. 내년 LTA를 맺으며 서버 중심으로 성장의 기대감이 개선되는 것을 볼 수 있습니다. 
고객도 이제 바닥이 보이기 시작한다는 좋은 사례입니다. 

이렇게 되면 디램 재고는 내년말을 넘기지 못합니다. 2021년 이후를 위한 증설에 나서지 않으면 또 한 번의 공급부족 사이클이 발생할 수 있습니다. 
투자는 내년에 소폭 성장할 것으로 예상되는데요, 대부분이 2020년말부터 생산에 영향을 주어 내년에는 재고소진이 빠르게  진행될 것입니다. 

정리해보자면 2020년 재고는 생산이 판매를 크게 밑돌며 현재의 과잉재고 수준을 모두 해결할 것으로 예상됩니다. 

장기적으로 보면 5G와 미디어의 성장 등 데이터의 성장이 계속되고 있습니다. 
데이터 센터 회사들은 불확실성이 줄어들면 내년 중반 이후 투자를 늘려갈 것으로 예상됩니다. 그러면 2021-2022는 이전과 같은 호황을 볼 수 있을 것입니다. 

중국이 들어오면 어떻게 될까라는 우려도 있습니다. 
디램은 우선 마이크론이 중국에게 디램을 라이선스한다는 루머나, 칭화가 올해말에 디램팹을 지어 2021년 양산한다고 나와있는데, 가짜뉴스입니다. 디램에 대한 우려는 향후 3-5년이 더 필요할 것으로 예상됩니다. 
9월보다는 10월, 10월 보다는 11월 내년 개선에 대한 확신이 더해지고 있습니다. 
반도체주 투자에 대한 Risk는 기대보다 나빠지기보다 좋아지는 쪽이라고 생각됩니다. 
감사합니다. 

2019-12-31 / hit : 59,445
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